三家理财公司的年报，春节前低调出炉了。拆解一下，有两家公司表现的共性颇具代表性——正本就吞没理财贿架绝比较重的固收类产物，比重还正在升高。

　　一孔之见，这个共性也与此前银行理财2024年报里表现的行业理家当物组织正进一步简单化的特性相符。

　　最先是杭银理财：其存续理财为4386.05亿元，固收类产物占比为99.45%，混淆类产物占比为0.29%，权力类产物为0.26%。

　　拆解杭银理财的理财营业间接投资情景，投资占比高于10%的资产有四类：投资债券占比为45.9%；现金及银行存款占比为10.02%；同行存单占比为12.44%；非标资产占比为17.1%。

　　其次是青银理财：其存续理财余额为1993.25亿元，此中公募产物1964.5亿元，私募产物28.75亿元。按投资式样来划分其货架，其固收类产物总额为1988.89亿元，占比99.78%；两只权力类产物共计约1.01亿元，占比0.05%；混淆类产物余额为3.38亿元，占比余额0.17%.

　　从持仓来看，青银理财固收类资产占比为84.1%；权力类占比1.81%；其他类占比（网罗公募基金、代客境表理财投资 QDII ）14.09%。

　　最终是修信理财：截至2024年底，其存续理财范畴为15987.25亿元，较2023末的14991.21亿元伸长996.04亿元。值得一提的是，客岁的范畴增量原来有高达99%是下半年实行的：截至2024年6月末，修信理财的存续余额为14998.48亿元，也意味着客岁下半年伸长了988.77亿元。

　　截至2024年底，修信理财共计有995只存续理家当物。按投资本质来划分其货架，固收类毫无疑难吞没绝比较重，有939只；混淆类产物56只。截至客岁末，修信理财尚未刊行权力类产物和商品及金融衍生品类产物。从保有金额来看，其固收类产物余额为15865.45亿元，占比高达99.24%；混淆类产物余额为121.8亿元，占比0.76%。

　　修信理财和杭银理财有共性浮现，吞没绝比较重的固收类产物占比进一步上升，而高含权占比产物进一步降落。

　　简直来看，修信理财的固收类产物余额较2024年6月末的98.52%上升至年底的99.24%；混淆类产物余额占比由1.48%降落至0.76%。

　　杭银理财固收理家当物较2024年头上升0.06%至年底的99.45%；权力类理家当物占比降落0.2%至0.26%。

　　2024年银行理财陈述显示：截至2024年底，低波的现金类和固收类产物合计占比一经到达97.3%，而股混类产物范畴合计仅约0.8万亿元，相较2019年底的5.3万亿元大幅减弱；正在“9·24新政”后的牛市阶段，含权产物也未显现范畴性伸长。

　　另表，理家当物进一步向中低危险会集。2024年底，一级（低危险）、二级（中低危险）理家当物范畴占比已高达29%、67%，而三级（中危险）、四级（中高危险）、五级（高危险）三档理家当物的范畴占比加总才4.3%。据中金公司的研报，中危险产物占对比2024年6月末进一步降落。

　　上述情景的成因与银行理财客户的危险偏好合座较低相闭。中金公司货泉金融磋商团队的研报对客群和渠道做了周到归因，称“理家当物资产摆设面对较强的欠债端牵造”。

　　中金指出，最先是客群特性：近年来理财投资者的危险偏好连接趋于守旧。截至2024年底，危险偏好为一级守旧型的投资者数目占比为19.2%，较年头擢升1.8%；危险偏好为二级至五级的投资者数目分辨占比33.8%、26.3%、15.4%、5.2%。

　　这一欠债端特性，牵造了各家理财公司正在产物定位以及资产摆设端的拔取，也说明了为什么现阶段个别头部理财机构寻找中高波理家当物受阻，权力类、衍生品类等革新产物难以正在银行渠道举行敏捷拓展。

　　其次是渠道牵造：受限于羁系牵造，目前理家当物只可够通过银行举行代销，尚未获准通过互联网第三方平台、券商渠道等举行出卖，因此银行渠道对待理财机构拥有较强的议价权。而2022年债市负反应后，银行客户司理更担忧客户的持有体验，请求理家当物具有更高的短期事迹确定性。

　　中金以为，上述两个身分叠加，连接挤压着理财增配权力类资产的空间。而这也便是为什么，正本吞没理财贿架绝比较重的固收类产物，比重还正在升高。

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